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今年以來，港股維持進兩步、退一步的緩漲格局，法國總統大選使政治風險進一步沉澱，距離德國大選還有4個月，外資出國刷信用卡保險回流搭配北水持續南下，港股動能料將優於金融監管趨嚴的A股。
從EPFR數據來看，新興市場股票基金上周再度淨流入24億美元，已是連續第7周淨流入。7周以來總流入金額達145億美元，是2006年以來同期間最強的資金動能，中國基金同步受惠，在連續淨流出達4年之後，今年以來中國股票型基金也終於轉為淨流入。雖然南下的中國資金逐漸取得話語權，但現階段港股主力還是歐美買家，因此歐美經濟成長對港股的流動性來說十分重要。根據上周歐盟統計局公布的資料顯示，歐元區第1季GDP初值年增1.7％，刷卡現金回饋2018已是連續3季增長，美國第1季GDP也有1.9％的增長率。
原先市場擔心的歐洲政治風險隨法國大選落幕轉淡，進步黨的馬克宏大幅勝出，進而率領素人軍團劍指6月國會大選，能否避免朝小野大的態勢仍是未知數。但可以確定的事情是，我們離下一隻可能的黑天鵝－9月德國大選還有4個月的時間。既然離德國大選還有1季以上的空窗期，歐美景氣持續復甦，歐洲政治風險也快速沉澱，多頭資金很可能持續轉進新興市場。加上北水南下的態勢沒有改變，中國資金已是連續14個月淨流入香港股市，預計港股進兩步、退一步的緩漲格局很可能再延續，此階段不宜空手。雖然恒生指數已創2015年9月以來新高，但近1個月以來，恒生指數甚少出現2％以上的高低點震幅，比起2015年曾經單日暴漲3％的急漲行情，這一次的緩漲格局顯然更為健康。相較於港股，A股的資金動能就顯得相對薄弱。近期銀監會、證監會等陸續出手規範銀行、券商的投資行為，推動金融機構信用卡刷卡回饋去槓桿，顯示從人行到金融機構的去槓桿正在持續推進。投射在股市上，便是A股指數的停滯不前。4月10日開始上證綜指持續下跌，至今跌幅約6％，而且沒有止穩的跡象，在監管加強的氛圍中，最好的A股策略恐怕是等待。不過A股也並非沒有契機，由於A股近日深陷監管陰霾，使得市場忽略A股爭取被納入MSCI指數的利多，從目前MSCI提出的版本看來，初期只有5％的A股市值會被納入MSCI新興市場指數（預定是169檔），而這169檔股票只會占MSCI中國指數1.7％、占MSCI新興市場指數則為0.5％。念念不忘，必有迴響，沒有預期是最好的預期，現在反倒可以關注A股裡具備品牌效應的優質大型股。整體來說，相較於A股，我們還是更看好港股，在歐美資金回流新興市場的趨勢下，港股還多了一個北水南下的利多，港股行情預計不會缺席，新經濟與中型股都有機會趁勢而起。(工商時報)
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